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　　中金发布研报称，看好舜宇光学科技（02382）延续盈利改善趋势，严慎上调2025/2026年归母净利润3%/4%至36.2亿元/42.6亿元。刻下股价对应25/26年P/E21.9倍/18.4倍。该行保管跑赢行业评级和见识价99.2港元，对应25/26年P/E27.4倍/23.0倍，较刻下股价涨幅25%。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25功绩小幅超出该行和市集预期

　　舜宇光学公布2025年中报：上半年收入196.5亿元，同/环比+4%/+1%；归母净利润16.5亿元，同/环比+53%/+2%。功绩小幅超出该行和市集预期，主要由于：1）盈利才气改善澄澈。收货于手机镜头和手机录像模组的高端家具占比提高，以及较高毛利率的车载业务增速较快，1H25公司毛利率19.8%，同/环比+2.6ppt/+0.5ppt，其中，光电家具毛利率为10.6%，同/环比+2.4ppt/+0.8ppt，光学零件毛利率为31.0%；2）分占联营公司功绩同比增多约1.0亿元。

　　手机光学升级接续，公司延续家具结构优化计谋

　　1H25公司手机相干收入同比增长2%，其中手机镜头/录像模组ASP均有20%傍边同比普及，主要系高端家具占比普及，举例1H25玻塑混捏机镜头收入同比增长超100%，大像面及潜望模组收入同比增长超20%，带动手机家具毛利率也同比改善。该行合计行业升级动能接续，公司凭借超高精密光学拼装工夫、超微型Molding封装工夫等进步才气，有望陆续将资源向单价更高、门槛更高的名堂歪斜，并推进利润增长。

　　高阶智驾加快上车，开动公司增长提速

　　1H25公司车载镜头出货量同比增长21.7%，车载模组收入同比增长约35%，该行合计主要系ADAS渗入加快。说明公司投资者日，民众平均单车镜头数有望从2024年的3.5颗增长到2025年的超4.3颗，而L2+汽车单车镜头数频繁约11颗，该行合计市集扩容空间较大，同期伴有像素普及、超低反镀膜、主动清洁等工夫升级，公司行为民众车载镜头龙头有望充分受益，其他家具方面，说明公告，公司8MP车载模组新获欧洲头部车企定点，激光雷达定点金额已超15亿元。

　　XR、手持影像、机器视觉等新兴末端多点吐花

　　说明公告，XR方面，公司在AR界限收场诬捏成像镜片的凯旋试作念，同期在AI眼镜成像镜头/模组界限保持进表情位。手持影像方面，公司收拢了旅游经济和软硬件改进下的末端家具破圈机遇，息争大客户量产镜头和模组。机器视觉方面，公司视觉模块束缚拓展行业讹诈，割草机器东说念主、仓储物流机器东说念主的整机业务限制接续扩大。该行看好上述新兴业务绽放公司远期成漫空间。

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包袱剪辑：史丽君 开云体育